PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA, DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2020 – 2024

Veny Laili Rahmahwati; Surenggono Surenggono

doi:10.61896/jeki.v4i3.253

Authors

Veny Laili Rahmahwati Universitas Wijaya Kusuma Surabaya
Surenggono Surenggono Universitas Wijaya Kusuma Surabaya

DOI:

https://doi.org/10.61896/jeki.v4i3.253

Keywords:

Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Return Saham, Perbankan

Abstract

ABSTRAK

Perubahan kondisi makroekonomi selama periode 2020–2024 memberikan tantangan bagi kinerja pasar modal, khususnya pada perusahaan perbankan. Periode tersebut mencakup kondisi pandemi, proses pemulihan ekonomi, serta perubahan arah kebijakan moneter yang menyebabkan dinamika inflasi, suku bunga, dan nilai tukar. Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah terhadap return saham perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020–2024. Penelitian ini mengisi kesenjangan penelitian mengenai inkonsistensi pengaruh faktor makroekonomi terhadap return saham perbankan dengan menggunakan periode observasi yang mencakup fase pandemi, pemulihan ekonomi, dan normalisasi kebijakan moneter. Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan desain kausal. Sampel ditentukan melalui purposive sampling dan diperoleh 31 perusahaan dengan total 155 observasi. Data sekunder bersumber dari laporan keuangan perusahaan, Bursa Efek Indonesia, Bank Indonesia, dan Badan Pusat Statistik, kemudian dianalisis menggunakan regresi linier berganda dengan bantuan SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial inflasi dan nilai tukar rupiah berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, sedangkan suku bunga berpengaruh positif signifikan. Secara simultan, ketiga variabel berpengaruh signifikan terhadap return saham dengan Adjusted R Square sebesar 0,568. Hasil ini menunjukkan pentingnya indikator makroekonomi dalam pengambilan keputusan investasi dan strategi perusahaan perbankan.

ABSTRAK

Changes in macroeconomic conditions during the 2020–2024 period pose challenges for the performance of the capital market, particularly for banking companies. This period encompasses the pandemic, the economic recovery, and shifts in monetary policy that have led to fluctuations in inflation, interest rates, and exchange rates. This study analyzes the effect of inflation, interest rates, and the rupiah exchange rate on stock returns of banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2020–2024. This study addresses a research gap regarding the inconsistent impact of macroeconomic factors on banking stock returns by using an observation period that spans the pandemic phase, economic recovery, and monetary policy normalization. This research employed a quantitative approach with a causal design. The sample was selected using purposive sampling, resulting in 31 companies with 155 observations. Secondary data were obtained from financial statements, the Indonesia Stock Exchange, Bank Indonesia, and Statistics Indonesia, and analyzed using multiple linear regression with SPSS. The results show that inflation and the rupiah exchange rate have a significant negative effect on stock returns, while interest rates have a significant positive effect. Simultaneously, all variables significantly affect stock returns, with an Adjusted R Square of 0.568. These findings emphasize the importance of macroeconomic indicators in investment decisions and banking sector strategies.

References

Academy, R. (2026). Apa itu BI rate? Fungsi dan dampaknya pada investasi. https://revalueacademy.id/kamus/bi-rate

Ajaib. (2024). Pengaruh penting suku bunga acuan (BI rate) terhadap pasar saham. https://ajaib.co.id/belajar/banking/suku-bunga-acuan-bi-rate-terhadap-saham

Akademik, J. M. A. (2025). Analisis mekanisme penentuan nilai tukar dan implikasinya terhadap stabilitas ekonomi di Indonesia. JMA: Jurnal Media Akademik, 3(12). https://jurnal.mediaakademik.com/index.php/jma/article/download/3641/2826/10340

Anam, K., Nurfadillah, M., & Fauziah, F. (2021). Analisis kinerja keuangan terhadap return saham perusahaan properti dan real estate Indonesia. Jurnal Daya Saing, 7(3). https://ejournal.kompetif.com/index.php/dayasaing/article/download/746/554/2384

Ananda, W. C., & Santoso, A. B. (2022). Pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (2018–2020). J-MAS: Jurnal Manajemen dan Sains, 7(2), 726–733. https://doi.org/10.33087/jmas.v7i2.559

Ardra. (2020). Teori tingkat bunga neo klasik, Keynes, Hicks: Penjelasan dan contohnya. https://ardra.biz/ekonomi/ekonomi-makro/teori-tingkat-bunga-neo-klasik-keynes-hicks

Area, U. M. (2022). Pengertian inflasi: Penyebab, jenis, dampak, dan teori inflasi. https://bpmbkm.uma.ac.id/2020/10/26/pengertian-inflasi-penyebab-jenis-dampak-dan-teori-inflasi

Astuti, D., Oktafia, R., & Kusumawardani, A. (2023). Pengaruh faktor makroekonomi terhadap return saham dengan model arbitrage pricing theory. Jurnal Cendekia Akuntansi, 4(2). https://ejournal.uniska-kediri.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/4574

Azwar, M., & Febrianti, D. (2024). Dampak inflasi, suku bunga, dan nilai tukar terhadap return saham perbankan di Indonesia tahun 2019–2023. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 21(1), 45–62. https://doi.org/10.21002/jaki.2024.03

Beureukat, B. (2022). Pengaruh suku bunga terhadap inflasi di Indonesia. Oikonomia: Jurnal Manajemen, 18(1), 39. https://doi.org/10.47313/oikonomia.v18i1.1546

BIONS. (n.d.). Inflasi: Pengertian, jenis-jenis dan dampak. https://www.bions.id/edukasi/saham/pengertian-jenis-dampak-inflasi

Bisnis, K. J. E. M. K. D. (2024). Return saham dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor energi di BEI tahun 2018–2022. Kurva: Jurnal Ekonomi Manajemen Keuangan dan Bisnis, 1(1), 15–30. https://journal.nurscienceinstitute.id/index.php/kurva/article/download/1068/345/3976

Bisnis, U. F. E. D. (2023). Inflasi: Pengertian, penyebab, dan jenis. https://feb.umsu.ac.id/inflasi-pengertian-penyebab-dan-jenis

Bizhare. (2024). BI 7-day reverse repo rate: Pengertian, fungsi, dan dampaknya. https://www.bizhare.id/media/keuangan/bi-7-day-reverse-repo-rate

Chassanah, U. (n.d.). Teori tingkat suku bunga. https://uswatunchassanah.wordpress.com/ekonomi-moneter/teori-tingkat-suku-bunga

Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A review and assessment. Journal of Management, 37(1), 39–67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419

detikNews. (2024). Dampak penurunan suku bunga. https://news.detik.com/kolom/d-7559345/dampak-penurunan-suku-bunga

Dewi, N. L. P. A., & Suarjaya, A. A. G. (2021). Analisis pengaruh faktor makroekonomi terhadap return saham sektor perbankan di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, 10(3), 295–315. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2021.v10.i03.p09

Ekoma: Jurnal Ekonomi Akuntansi, M. (2024). Pengaruh nilai tukar, tingkat suku bunga, inflasi, dan volume perdagangan terhadap return saham pada perusahaan perbankan di BEI periode 2018–2022. https://journal-nusantara.com/index.php/EKOMA/article/view/3228

Ekonomi, A. (2014). Pengertian inflasi dan penggolongan inflasi. https://abstraksiekonomi.blogspot.com/2014/10/pengertian-inflasi-dan-penggolongan.html

Ekonomi, A. (2019). Memahami teori preferensi likuiditas (liquidity preference theory). https://www.ajarekonomi.com/2019/02/memahami-teori-preferensi-likuiditas.html

Ekonominator. (2016). Ekonomi moneter – teori tingkat bunga. https://ekonominator.blogspot.com/2016/12/ekonomi-moneter-teori-tingkat-bunga.html

Ekuid. (n.d.). Memahami apa itu BI 7-day repo rate dan perbedaannya dengan BI rate. https://blog.eku.id/memahami-apa-itu-bi-7-day-repo-rate-dan-perbedaanya-dengan-bi-rate

Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383–417. https://doi.org/10.2307/2325486

Fama, E. F. (1981). Stock returns, real activity, inflation, and money. American Economic Review, 71(4), 545–565.

Fama, E. F., & Schwert, G. W. (1977). Asset returns and inflation. Journal of Financial Economics, 5(2), 115–146. https://doi.org/10.1016/0304-405X(77)90014-9

Fellicia, N., & Widjaja, I. (2023). Pengaruh inflasi, nilai tukar dan suku bunga terhadap harga saham perusahaan perbankan. Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan, 5(2), 429–437. https://journal.prasetiyamulya.ac.id/journal/index.php/jmk/article/view/1039

Fitriyani, D. (2023). Pengaruh inflasi dan nilai tukar (kurs) terhadap harga saham perusahaan sektor perbankan. Bisnis-Net: Jurnal Ekonomi dan Bisnis. https://jurnal.dharmawangsa.ac.id/index.php/bisnet/article/view/6948

Ghozali, I. (2021). Aplikasi analisis multivariate dengan program SPSS 26 (10th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Hidayat, R., & Topowijono, T. (2021). Pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar terhadap return saham sektor perbankan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Administrasi Bisnis, 93(1), 109–118. https://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/3840

Ichwani, T., & Dewi, R. S. (2021). Pengaruh perubahan BI rate menjadi BI 7-day reverse repo rate terhadap jumlah kredit UMKM. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 1(1). http://journal.moestopo.ac.id/index.php/jmb/article/download/1337/657

Bank Indonesia. (2021). Laporan perekonomian Indonesia 2021. https://www.bi.go.id/id/publikasi/laporan/Pages/LPI_2021.aspx

Bank Indonesia. (2023). Laporan perekonomian Indonesia 2023. https://www.bi.go.id/id/publikasi/laporan/Pages/LPI_2023.aspx

Bank Indonesia. (2024). Statistik ekonomi dan keuangan Indonesia (SEKI). https://www.bi.go.id/id/statistik/ekonomi-keuangan/seki/Default.aspx

Bursa Efek Indonesia. (2024). Data perusahaan tercatat – sektor perbankan. https://www.idx.co.id/id/data-pasar/data-saham/perusahaan-tercatat

Republik Indonesia. (1995). Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 tentang pasar modal. https://ojk.go.id/id/kanal/pasar-modal/regulasi/undang-undang/Pages/undang-undang-nomor-8-tahun-1995-tentang-pasar-modal.aspx

Jogiyanto, H. M. (2017). Teori portofolio dan analisis investasi (11th ed.). BPFE.

Kemala, P., Lubis, D., Hotmian, H., Silalahi, B., & Sinaga, A. F. (2024). Pasar modal dan pengaruhnya terhadap perekonomian di Indonesia. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Auditing (JAKA), 5(1), 196–214. https://publikasi.dinus.ac.id/index.php/jaka/article/view/10755

Kinerja perusahaan dan BI rate terhadap return saham bank BUMN. (2021). Dinasti Review: Jurnal Ekonomi Manajemen Sistem Informasi. https://dinastirev.org/JEMSI/article/view/543

Kurniawan, A., Susanto, H., & Wahyudi, S. (2022). Analisis pengaruh variabel makroekonomi terhadap return saham perbankan di Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 24(2), 201–218. https://doi.org/10.34208/jba.v24i2.1227

Maharani, S., & Baroroh, N. (2023). Pengaruh variabel makroekonomi terhadap return saham perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Nominal: Barometer Riset Akuntansi dan Manajemen, 12(1), 1–18. https://doi.org/10.21831/nominal.v12i1.51932

Modigliani, F., & Cohn, R. A. (1979). Inflation, rational valuation and the market. Financial Analysts Journal, 35(2), 24–44.

Mourine, A., & Fann, S. (2023). Pengaruh inflasi, tingkat suku bunga, nilai tukar, dan struktur modal terhadap return saham perusahaan sektor farmasi. Jurnal Perspektif, 21(1), 10–20. https://doi.org/10.31294/jp.v21i1.12943

Musdholifah, M., & Handayani, S. (2021). Capital asset pricing model (CAPM) dan accumulated/distribution line untuk penentuan kelompok saham-saham efisien. Jurnal Pajak dan Keuangan Negara, 2(2), 71–86. https://jurnal.pknstan.ac.id/index.php/pkn/article/download/1182/678/5351

Nopiani, P. A. D., Budiasih, I. G. A. N., & Sisdyani, E. A. (2023). Dampak variabel makroekonomi terhadap return saham sektor keuangan pasca-pandemi di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi, 33(4), 985–1000. https://doi.org/10.24843/EJA.2023.v33.i04.p09

Pelajaran.co.id. (n.d.). Pengertian suku bunga: Fungsi, faktor, jenis dan contoh suku bunga. https://www.pelajaran.co.id/suku-bunga

Pendidikan, J. P. M. D. R. (2025). Pengaruh inflasi dan nilai tukar rupiah terhadap kinerja pasar saham dan kinerja keuangan perusahaan perbankan go public periode 2020–2024. https://jerkin.org/index.php/jerkin/article/view/3345

Pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap return saham dengan profitabilitas sebagai variabel intervening di perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013–2015. (2018). Journal of Accounting Science, 2(1), 67–90. https://doi.org/10.21070/jas.v2i1.1216

Pengaruh suku bunga BI rate dan tingkat inflasi terhadap harga saham. (2023). Klassen. https://journal.unbara.ac.id/klassen/article/download/2465/1514/4881

Permana, D., Rahman, A., & Hasan Mustopa, U. (2024). Pengaruh inflasi, nilai tukar dan tingkat suku bunga terhadap harga saham pada sub sektor perbankan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal KHITABAH, 1(1), 16–26. https://doi.org/10.61580/khit

Piere, F., Tumbelaka, M., Pardita, D. P. Y., & Aryawan, I. G. (2023). Pengaruh kurs, inflasi, dan pertumbuhan PDB terhadap harga saham sub sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Lingkungan dan Pembangunan (WICAKSANA), 7(1). https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wicaksana

Pratama, D. A., & Farida, L. (2023). Pengaruh inflasi, BI rate, dan nilai tukar terhadap return saham perbankan pasca-COVID-19. Jurnal Akuntansi Multiparadigma, 14(2), 310–327. https://doi.org/10.21776/ub.jamal.2023.14.2.17

Purnomo, T. H., & Widyawati, D. (2021). Pengaruh suku bunga dan nilai tukar terhadap return saham bank umum yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 10(4), 1–18. https://ejournal.stiesia.ac.id/jira/article/view/4319

Ramadhan, M. F., & Mahfud, M. K. (2022). Pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar terhadap return saham perbankan di Bursa Efek Indonesia. Diponegoro Journal of Management, 11(1), 1–13. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/34120

Roll, R., & Ross, S. A. (1980). An empirical investigation of the arbitrage pricing theory. Journal of Finance, 35(5), 1073–1103. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1980.tb02197.x

Ross, S. A. (1976). The arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of Economic Theory, 13(3), 341–360. https://doi.org/10.1016/0022-0531(76)90046-6

Ruangguru. (2025). Pengertian inflasi dan apa saja penyebabnya. https://www.ruangguru.com/blog/apa-itu-inflasi-dan-apa-saja-penyebabnya

Santoso, B., Wulandari, D. A., & Novitasari, L. G. (2022). Pengaruh inflasi dan nilai tukar terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Pajak, 22(2), 515–523. https://doi.org/10.29040/jap.v22i2.4892

Sari, P. I. P., & Abundanti, N. (2021). Pengaruh tingkat suku bunga, nilai tukar rupiah, dan inflasi terhadap return saham. E-Jurnal Manajemen Unud, 10(4), 394–414. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2021.v10.i04.p05

Selasi, D., Indiyani, P., & Jolehah, S. (2024). Peran pasar modal dalam pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Moneter: Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 3(1), 74–89. https://journal.areai.or.id/index.php/Moneter/article/view/1085

Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance, 19(3), 425–442. https://doi.org/10.2307/2977928

Sholikah, F. P., Putri, W., & Djangi, R. M. (2022). Peranan pasar modal dalam perekonomian negara Indonesia. Jurnal Arbitrase: Research in Economics and Accounting, 3(2), 341–345. https://doi.org/10.47065/arbitrase.v3i2.496

Sion, P. (2024). A literature review: Teori sinyal dan keputusan investasi. JASS – Journal of Accounting for Sustainable Society, 6(2). https://ojs.stiesa.ac.id/index.php/jass/article/view/1352

Spence, M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.

Sugiyono. (2023). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif, dan R&D. Alfabeta.

Sunandi, & Nariman, A. (2022). Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara, 4(4), 1611–1621. https://journal.untar.ac.id/index.php/jpa/article/view/21392/13061

Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan investasi: Teori dan aplikasi (1st ed.). Kanisius.

Tudor, C., & Anghel, M. G. (2016). Stock prices, inflation and inflation uncertainty in the U.S.: Testing the long-run relationship considering Dow Jones sector indexes. ArXiv. https://arxiv.org/pdf/1603.01231

Uma’iyah, A. D. F., & Nurhadi, B. (2024). Dampak BI 7-day reverse repo rate dan Fed rate terhadap indeks saham syariah Indonesia dengan pendekatan vector error correction model. Journal of Economics Research and Policy Studies, 4(2), 146–158. https://doi.org/10.53088/jerps.v4i2.874

Widyastuti, N. (2024). Pengaruh suku bunga terhadap perkembangan ekonomi di Indonesia. Jurnal Hubisintek. https://ojs.udb.ac.id/HUBISINTEK/article/download/4730/3315/10827

Wijaya, I. G. N. S., & Artini, L. G. S. (2022). Faktor-faktor makroekonomi yang mempengaruhi return saham di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, 11(3), 632–651. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2022.v11.i03.p06

Yogyakarta, Universitas Atma Jaya. (n.d.). Bab II landasan teori: Pengertian tingkat suku bunga. https://e-journal.uajy.ac.id/2761/3/2EP14206.pdf